Google Search Box

自訂搜尋

Friday, May 28, 2010

Re: [課業] 財務管理/資金成本與資本結構

作者: thepierrot (小P) 看板: Examination
標題: Re: [課業] 財務管理/資金成本與資本結構
時間: Sat May 29 01:06:27 2010

※ 引述《coolvls (炙熱消暑的夏近了)》之銘言:
: 1.考試科目:財務管理
: 2.章節名稱or篇名(單元關鍵字):資本結構
: 3.目前參考用書or考古題出處:高點總複習第一回
: 4.想問的內容:
: 別克公司總市值2億元,其中有2百萬股普通股流通在外,每股價格$50,另有1億元利率
: 10%的永續債券流通在外,別克公司盈餘全部發放股利,稅率40%•公司營業淨利(EBIT)
: 3千萬元,公司考慮增加其負債金額至1億4千萬元,並以均衡價格買回流通在外股數•
: 當負債金額上升後,其負債資金成本上升至12%,權益資金成本亦上升至15%,
: 試回答下列問題:
: (1) 在現行1億元負債水準下,其股東權益資金成本?
: (2) 若別克公司贖回舊債,並增發新債至1億4千萬元,其公司價值為何?
: (3) 依(2)情況,別克公司每股股價為何?
: (4) 若別克公司並未贖回舊債,而只增發新債4千萬元,則其每股股價、股權價值、負債價值及公司價值分別為何?
: (1)12%
: (2)192,800,000
: (3)46.4
: (4)
: S=60,800,000
: D=83,333,333
: V=184,133,333
: P=50.4
: 贖回股數=793,651股
: 5.想法:
: 我自己有算出第一小題的答案,算式如下
: Ksl=0.1125+0.0125*1*0.6=0.12
: ksu=0.3*(1-40%)/2=0.1125
: 但第二題我認為增發新債到1億4千萬應該會增加原本價值,怎麼解答卻只有192,800,000
: 我的算式為Vl=1億4千萬+2,000,000*50=2.4億元
買回股票 所以股數和股價都變了...
: 接下來後面的就無法做了,請問高手第二題如何求解?謝謝!!

想很久....應該對吧?!
這題蠻難的..

(2)
S = (EBIT-Kd*D)(1-T)/Ksl = (3000萬-0.12*1.4億)*0.6/0.15

得 S = 5280萬

V = S + D = 5280萬 + 14000萬 = 19280萬

(3)
因為是用均衡價格買回 所以要用買回股票後的市價去算

假設購回N股

購回後股價為

5280萬/(200萬-N)股

用四千萬可買回

4000萬/[5280萬/(200萬-N)股] = N股

N = 862,069(股)

5280萬/(200萬-862,069) = 46.4

(4)

S = (EBIT-Kd1*D1-Kd2*D2)*(1-T)/Ksl = (3千萬-1億*.10-4千萬*.12)(1-T)/0.15

S = 6080萬
假設購回N股

4000萬/[6080萬/(200萬-N)股] = N

N = 793,651(股)

6080萬/(200萬-793,651) = 50.4


舊負債=D1 新負債=D2

由於舊負債資金成本和新負債資金成本不同,此時舊負債市價改變

舊負債市值 D1 = (Kd1*D1) / Kd2 = 83,333,333
(債券市價 = 票面利率*面額/市場利率)

總負債D = (Kd1*D1 + Kd2*D2)/Kd2 =(1000萬 + 480萬)/0.12 = 123,333,333

公司價值 = 60,800,000 + 123,333,333 = 184,133,333

你題目是不是沒打完整,最後一題應該是要問「原」負債價值...

1 comment:

  1. 推 coolvls:這題我完整呈上了^^"我只能說題意不明吧!!! 05/29 01:28
    → coolvls:蠻謝謝你的~~~~因為我真的想好久= = 05/29 01:28

    ReplyDelete